Rynek obligacji korporacyjnych w Polsce w 2025 roku
W trzecim kwartale 2025 roku wartość notowanych emisji na rynku Catalyst osiągnęła 87 mld zł, co stanowi wzrost o 8% rok do roku. Rynek dysponuje 299 seriami obligacji, co świadczy o aktywności emitentów. Około 80% wszystkich emisji pochodzi z sektora deweloperskiego, co wskazuje na jego dominującą pozycję. Nowi emitenci, jak Żabka Group, Benefit Systems czy Allegro.eu, poszerzają strukturę rynku, lecz ich udział pozostaje ograniczony w ogólnej kapitalizacji.
Od września 2024 roku obowiązują zmienione wymagania dla małych emisji obligacji firmowych, umożliwiające emisje poniżej 5 mln zł bez pośrednictwa domu maklerskiego. Emitenci muszą jednak spełniać dodatkowe warunki określone ustawą o obligacjach. Zmiana ta ma potencjał wpłynąć na dostępność finansowania dla mniejszych przedsiębiorstw. Narodowy Bank Polski nie oferuje bezpośrednio obligacji dla firm, ale jego decyzje o stopie referencyjnej kształtują oprocentowanie obligacji zmiennokuponowych.
Warunki emisji i struktura oprocentowania obligacji
Oprocentowanie większości obligacji korporacyjnych na polskim rynku Catalyst opiera się na wskaźniku WIBOR. Obligacje zmiennokuponowe są najpopularniejsze, wykorzystując WIBOR 3M lub WIBOR 6M powiększony o marżę emitenta. Marże te wahają się od 2,50% do 6,00%, odzwierciedlając poziom ryzyka danego emitenta.
Przykładowo, obligacje PragmaGO bazują na WIBOR 3M + 3,40 pkt proc., a obligacje BEST na WIBOR 3M + 3,60 pkt proc. Dłuższe emisje, takie jak Olivia Fin, stosują WIBOR 6M + 4,00 pkt proc. Obligacje stałokuponowe występują rzadziej na rynku korporacyjnym, jednak można je spotkać w niektórych dłuższych seriach. Okresy zapadalności obligacji dla firm wynoszą zazwyczaj od 1 roku do 10 lat, przy czym najczęściej spotykane są 3, 5 i 7 lat. Nominał obligacji to przeważnie 100 lub 1000 zł, a limity ilościowe mogą sięgać od kilkudziesięciu milionów do kilkudziesięciu miliardów złotych, zależnie od warunków emisji.
Procedury nabycia i wymogi dokumentacyjne
Nabycie obligacji na rynku Catalyst wymaga otwarcia rachunku maklerskiego w jednym z domów maklerskich, co można zrealizować osobiście lub online. Weryfikacja tożsamości rezydentów Polski odbywa się na podstawie numeru PESEL, dowodu osobistego (w tym e-dowodu z warstwą elektroniczną) oraz Numeru Identyfikacji Podatkowej. Dodatkowo, wymagany jest dowód adresu zamieszkania, jak rachunek za media czy wyciąg bankowy nie starszy niż trzy miesiące.
Dla nierezydentów procedura jest bardziej formalna, wymagając paszportu, numeru identyfikacyjnego z kraju pochodzenia, NIP-u z kraju zamieszkania oraz dowodu adresu. Dodatkowo nierezydenci muszą wypełnić formularze FATCA i CRS w celu wymiany informacji podatkowych. Małoletni w wieku 13-18 lat mogą nabywać obligacje za zgodą rodzica lub opiekuna prawnego, przedstawiając dowód tożsamości dziecka.
Oferty instytucji finansowych
Instytucje finansowe oferują zróżnicowany dostęp do obligacji korporacyjnych i skarbowych. Bank Pekao S.A. ma duży udział w organizowaniu emisji obligacji korporacyjnych, w tym dla firm takich jak Cyfrowy Polsat (3,49 mld zł). Pekao Bank Hipoteczny specjalizuje się w emisji listów zastawnych, które posiadają rating AAA od agencji Fitch (listopad 2025). W październiku 2025 roku wyemitował listy zastawne o wartości 1 mld zł z oprocentowaniem 5% przez pierwsze 6 miesięcy.
Freedom24 zapewnia dostęp do około 150 000 obligacji światowych, nie oferując obligacji polskich. Platforma umożliwia inwestycje od 1000 USD/EUR, pobierając prowizję 0,02 USD/EUR za obligację plus 2 USD/EUR za wniosek. Saxo Bank oferuje dostęp do około 5200 obligacji, w tym 34 polskich obligacji skarbowych, z prowizją 0,2% (minimum 20 EUR). Noble Securities, dom maklerski, udostępnia obligacje wyłącznie z rynku Catalyst, specjalizując się w sektorze finansowym, zarządzaniu wierzytelnościami i nieruchomościami, z prowizją 0,14% (minimum 5 zł).
Wartość rynku obligacji Catalyst (Q3 2025)
Oprocentowanie obligacji zagranicznych USD
Rating listów zastawnych Pekao BH (Fitch)
| Instytucja | Dostęp do obligacji | Min. inwestycja | Prowizja | Obsługiwane waluty |
|---|---|---|---|---|
| Bank Pekao S.A. | Polskie (skarbowe i korporacyjne) | 100 zł (skarbowe) | 0,1% (min. 5,9 zł) | PLN, EUR |
| Pekao Bank Hipoteczny | Listy zastawne (polskie) | 1000 zł | brak (dla listów zastawnych) | PLN |
| Freedom24 | ~150 000 światowych (bez polskich) | 1000 USD/EUR | 0,02 USD/EUR + 2 USD/EUR | 23 waluty |
| Saxo Bank | ~5200 (w tym 34 polskie skarbowe) | 100 USD | 0,2% (min. 20 EUR) | 23 waluty |
| Noble Securities | Tylko polskie (Catalyst) | 100-1000 zł | 0,14% (min. 5 zł) | PLN |
Zmiany rynkowe w 2025 roku
W 2025 roku Ministerstwo Finansów czterokrotnie obniżyło oprocentowanie detalicznych obligacji skarbowych, dostosowując ofertę do warunków rynkowych. Przykładowo, oprocentowanie 3-miesięcznych obligacji skarbowych (OTS) spadło z 2,75% do 2,50%, a 1-rocznych (ROR) z 4,50% do 4,25%. Dwunastoletnie obligacje (ROD) i dziesięcioletnie (EDO) utrzymały stabilne oprocentowanie na poziomie odpowiednio 5,85% i 5,60%.
Jedną z nowości 2025 roku jest wprowadzenie hipotecznych listów zastawnych dla klientów indywidualnych przez PKO Bank Hipoteczny. W październiku 2025 roku wyemitowano 1 mld zł takich papierów o nominale 1000 zł. Oprocentowanie tych listów zastawnych wynosi 5% przez pierwsze 6 miesięcy, a następnie jest zmienne, oparte na stopie referencyjnej NBP powiększonej o 0,25 pkt proc.
- OTS (3-miesięczne): 2,50% (spadek z 2,75%).
- ROR (1-roczne): 4,25% (spadek z 4,50%).
- COI (4-letnie): 5,00% (spadek z 5,25%).
- ROS (6-letnie): 5,20% (bez zmian).
- Listy zastawne Pekao BH: Emisja 1 mld zł dla detalicznych.
- Oprocentowanie początkowe: 5% przez 6 miesięcy.
- Rating: AAA od Fitch, zabezpieczone hipotekami.
- Dostępność: Notowane na rynku Catalyst.
Analiza porównawcza kosztów i dostępności usług
Prowizje za zakup obligacji różnią się między instytucjami, stanowiąc istotny element kalkulacji kosztów inwestycji. BM Pekao oferuje 0,1% prowizji, z minimalną opłatą 5,9 zł, co może być korzystne dla transakcji o wartości powyżej 5900 zł. Noble Securities pobiera 0,14% prowizji z minimalną kwotą 5 zł, co plasuje go wśród instytucji z niższymi kosztami. BM PKO BP i BM mBank stosują prowizję 0,2% z minimum 5 zł.
Platformy międzynarodowe, takie jak Saxo Bank i Freedom24, mają odmienne struktury opłat. Saxo Bank pobiera 0,2% prowizji, ale z wyższym minimum wynoszącym 20 EUR, co może wpłynąć na opłacalność mniejszych transakcji. Freedom24 nalicza 0,02 USD/EUR za obligację oraz stałą opłatę 2 USD/EUR za wniosek, co może być atrakcyjne dla większych pakietów obligacji. Alior Bank oferuje prowizję 0,19% z minimalną opłatą 3 zł.
Dostępność instrumentów dłużnych także różni się w zależności od brokera. Noble Securities koncentruje się wyłącznie na polskich obligacjach korporacyjnych notowanych na Catalyst. Saxo Bank oferuje dostęp do 34 polskich obligacji skarbowych oraz ponad 5200 obligacji zagranicznych. Freedom24 specjalizuje się w obligacjach światowych gigantów, udostępniając około 150 000 instrumentów, lecz nie ma w swojej ofercie polskich obligacji.
Proces otwierania rachunku maklerskiego i weryfikacji tożsamości trwa od kilku minut do kilku dni roboczych. Bank Pekao umożliwia szybką weryfikację rezydentów za pomocą e-dowodu, często w ciągu kilku minut do jednego dnia. Saxo Bank i Noble Securities wymagają od jednego do trzech dni na pełną weryfikację, natomiast Freedom24 deklaruje czas weryfikacji w przedziale 1-3 dni, co jest standardem dla platform obsługujących klientów międzynarodowych.
Zweryfikowane przez eksperta